Enerjisa 3.çeyrek finansal sonuçları

enerjisa-3.ceyrek-finansal-sonuclari-05111912

Enerjisa 3.çeyrek finansal sonuçları

Enerjisa Mali Analiz

Şirket, 2019 yılı 9A finansallarını yayımladı. Şirketin 9 aylık satış performansına bakıldığında geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %16.8’lik artış ile 14.6 milyar TL seviyesinde oluştuğu görülüyor. Brüt kar, satışlardaki artışa paralel olarak yılın ilk 9 aylık döneminde geçtiğimiz yıla kıyasla %20.6 oranında artış ile 4.2 myr TL düzeyinde oluştu. FAVÖK karı 9A döneminde %24.2’lik artışla 2.97 myr TL seviyesinde olurken, geçtiğimiz yıla göre %24.2 oranında arttı. Net kar 9A dönemde %3.4’lük sınırlı artış sergiledi ve 789.9 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin 9A döneminde brüt kar marjı %28.9, FAVÖK marjı %20.4 ve net kar marjı ise %5.4 olarak gerçekleşti.

Şirketin 3.çeyrek dönemini incelediğimizde ise, geçtiğimiz yıla kıyasla satış gelirleri %12.3’lük artış ile 5.2 myr TL seviyesinde oluştu. Satış gelirleri, 3Ç18 döneminin üzerinde olmasının yanı sıra 1Ç19-2Ç18 dönemlerinin de üzerinde gerçekleşti. Brüt kar bu doğrultuda geçtiğimiz yılın aynı 3Ç dönemine göre %22.8’lik artışı ile 1.5 myr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK karı %27.9’luk artış ile 835mn TL seviyesinden 1.1 myr TL seviyesine ulaştı. Net kar ise 317.1 mn TL olan piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde 331.1 mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin 3Ç döneminde brüt kar marjı %28.6, FAVÖk marjı %20.4 ve net kar marjı ise %6.3 olarak gerçekleşti.

Değerlendirme:

Şirketin 9A ve 3Ç dönemine ait performanslarını incelediğimizde marjlarda önemli bir iyileşmenin olduğu görülüyor. Dağıtıcı ve satıcı konumunda yer alan şirket için Temmuz ayında elektrik fiyatlarındaki düzenleme ile satış gelirlerinin önemli ölçüde arttığı dikkat çekmektedir. Bu gelirlerin, 1 Ekim 2019 tarihinde gelen yeni zam kararı ile 4Ç döneminde artarak devam edeceğini düşünmekteyiz. Kurun stabil seyri elektrik alım maliyetlerinde önemli bir artışa neden olmamış ve bu durum Brüt kar üzerinde önemli baskı yaratmadığını değerlendiriyoruz. Yılın geri kalan döneminde kurda agresif fiyatlamaların olmayacağını baz aldığımızda, şirketin kur kaynaklı gider kalemlerinin ciddi ölçüde negatif etkilenmeyeceğini söylemek mümkün.

Şirketin maliyet yönetim politikasını etkin bir şekilde kullanımı, faaliyet giderleri içerisinde genel yönetim giderlerinin sınırlı artışın olmasını desteklemiş. Şirketin net borç pozisyonu 6A19 dönemine göre azalmış ve Net Borç/FAVÖK oranı geçtiğimiz yılın aynı 9A dönemine göre 2 puana yakın iyileşme kaydetmiş. Bunun yanı sıra şirketin net nakit pozisyonu 1.7 myr TL negatifte. Sonuç olarak şirketin borç ödeyebilme kabiliyetindeki iyileşme, sürdürülebilir maliyet yönetiminin yanı sıra sektör için alınan zam kararı ile birlikte gelirlerdeki artış beklentisi ile şirketin hisse performansını “ endeks üstü getiri ” olarak değerlendirmekteyiz.

A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş.